Реорганизация и кредиторы: новое Постановление Конституционного суда РФ

Если совсем кратко. Для удовлетворения требований кредиторов важен не только факт принятия решения о реорганизации, но и финансовое состояние компании, и оценка последствий такой реорганизации (постановление КС РФ №17-П).

Фабула

Энергокомпания (сейчас — ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети») провела реорганизацию в форме присоединения. Владельцы биржевых облигаций на основании п. 2 ст. 60 ГК РФ потребовали их досрочного погашения.

Суды по одним делам удовлетворяли требования, ориентируясь на факт реорганизации; по другим делам отказывали, указывая на отсутствие нарушения интересов кредиторов при реорганизации.

Эмитент и один из держателей облигаций обратились в КС РФ.

Рассмотрев жалобы, суд признал п. 2 ст. 60 ГК РФ несоответствующим Конституции РФ в той мере, в какой норма допускает удовлетворение требований кредиторов о досрочном погашении облигаций при реорганизации, исходя лишь из факта реорганизации (без учета последствий такой реорганизации), и предписал внести соответствующие изменения в законодательство.

Ключевое из Постановления:

1. О балансе интересов сторон.

   Такой баланс нарушается, если у кредитора возникает право требовать досрочного погашения только из-за факта реорганизации, без учета финансово-экономического состояния эмитента и без его возможности обосновать отсутствие негативных последствий реорганизации для интересов кредитора.

2. Отказ от права требовать досрочного погашения — ненадлежащая мера защиты.

   Возможность отказа владельцев облигаций от права требовать досрочного погашения не может считаться надлежащей мерой защиты должника. Такое решение зависит исключительно от усмотрения кредитора (в т.ч. владельца облигаций) и не позволяет должнику избежать издержек, связанных с досрочным погашением или предоставлением обеспечения.

3. Рассмотрение споров (пересмотр решений) до внесения изменений в законодательство:

   • суды обязаны исследовать по существу все фактические обстоятельства, включая имущественное положение должника по результатам реорганизации, при этом не оценивая экономическую целесообразность решения о реорганизации;

   • бремя доказывания того, что реорганизация не привела к ухудшению имущественного положения должника и существенному нарушению интересов кредитора, возлагается на должника или его правопреемника.

Наши рекомендации:

• разрабатывать детальный план, подробную инструкцию по работе со всеми типами кредиторов, а также понятный перечень вопросов и ответов (Q&A);

• при подготовке реорганизации детально анализировать состав и требования кредиторов, в частности владельцев облигаций;

• проводить переговоры с держателями облигаций для достижения компромисса (например, предоставление дополнительного обеспечения или соглашение об отказе от права требования досрочного погашения);

• заранее оценивать финансовое состояние реорганизуемой/целевой компании (эмитента) и готовить доказательства того, что реорганизация не ухудшит положение должника и не нарушает интересы кредиторов.